С 8 сентября 2011 года в Беларуси вступили в силу изменения и дополнения в Инструкцию о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденные постановлением Минфина от 16 мая 2011 года № 30.
О том, насколько существенны изменения и как они могут отразиться на ситуации на фондовом рынке Беларуси, корреспонденту "БР" рассказал заместитель начальника отдела ценных бумаг ОАО "Державаинвест" Макар ЛИХОШЕРСТ.
- Какое положение, на ваш взгляд, является наиболее важным в документе, вступившем в силу?
- Изменения уточняют порядок некоторых процедур выпуска ценных бумаг, а также вводят новые условия и требования к эмитентам. Большая часть изменений коснулась процедуры выпуска облигаций. Теперь подготовку проспекта эмиссии необходимо будет осуществлять в обязательном порядке с участием профессионального участника рынка ценных бумаг, что ранее было факультативно. Решение о выпуске облигаций (как при закрытой, так и открытой продаже) также потребует привлечения профессиональных участников.
Раньше эмитент мог как самостоятельно осуществить выпуск облигаций, так и привлечь профучастника. Новый порядок ужесточает и, что не менее важно, удорожает процедуру эмиссии.
- Насколько это существенно для эмитентов?
- Данная норма преследует цель наведения порядка в эмиссионных документах с точки зрения требования законодательства, а также направлена на усиление защиты прав инвесторов.
Совершенно очевидно, что специалист рынка ценных бумаг (профучастник) с большей вероятностью подготовит пакет эмиссионных документов грамотно и в соответствии с действующими нормативными требованиями. Законодательство в отношении рынка ценных бумаг развивается, усложняется, что является объективным процессом. Поэтому сложность подготовки документов растет, и, как показывает практика, эмитенты самостоятельно все чаще не справляются с решением данного вопроса.
Регулирующий орган в лице департамента по ценным бумагам Минфина выбрал, на мой взгляд, правильную стратегию: изначально были созданы максимально либеральные условия, позволяющие развивать рынок облигаций юридических лиц. Далее, по мере развития рынка, целесообразно привести порядок осуществляемых процедур в цивилизованный вид.
Что же касается удорожания, то тут можно посмотреть двояко. С одной стороны, конечно, расходы на услуги профучастника должны увеличить эмиссионные расходы эмитента. С другой стороны, профучастник, прежде чем приступить к разработке документов, должен определить потребности эмитента, проанализировать возможности с учетом реального состояния рынка и предложить максимально эффективный вариант. Также не стоит забывать о таком факторе, как время выполнения работы, - профессионал сэкономит эмитенту время, а значит, и деньги.
- О каких еще новшествах идет речь в постановлении?
- Пожалуй, остальные изменения не столь существенны, как рассмотренное выше, однако все же присутствует ряд нововведений, о которых стоит знать потенциальному эмитенту. К примеру, если ранее при закрытой продаже ценных бумаг фактически не требовалось указывать покупателей поименно, то теперь их перечень должен быть определен заранее и указан в эмиссионных документах.
Уточнено также то, что, помимо цели выпуска, эмитент теперь должен указать направления использования средств. Если "цель займа", которую требовалось указать ранее, можно было трактовать достаточно широко, то "направление использования средств" - более четкое понятие.
Ряд уточнений введен в части предоставляемого обеспечения. Например, в случае неуплаты очередного страхового взноса страховое обеспечение прекращает действовать и, стало быть, владелец облигации, ни о чем не подозревая, теряет защиту своих вложений, на которую рассчитывал. Теперь о возникновении угрозы прекращения страхового договора страховщик обязан известить департамент по ценным бумагам, который, в свою очередь, сможет предпринять необходимые меры для урегулирования проблемы.
- Остаются ли неурегулированные вопросы после вступления в силу изменений?
- Невозможно предусмотреть все практические вопросы в одном нормативном акте. Многие вопросы должны отражать конкретные условия выпуска, требуемые для конкретного эмитента. Поэтому во многом сохраняется диспозитивность норм.
Соответственно, то, какие проблемные пункты будут возникать на практике и как они будут преодолеваться заинтересованными сторонами, в большей мере зависит от самих сторон на рынке ценных бумаг, в том числе от их корпоративной культуры.
