Рубль на качелях

На прошедшей неделе Нацбанк понизил курс белорусского рубля по отношению к доллару на дополнительной торговой сессии на Белорусской валютно-фондовой бирже на 13,8%, а по отношению к евро - на 14,6%. Курс доллара на 14 октября достиг 9.010 BYR/USD - максимального значения за все время существования дополнительной торговой сессии.

Спрос на максимуме.

Столь значительное ослабление рубля стало следствием значительного превышения спроса на иностранную валюту на дополнительной торговой сессии на БВФБ над предложением. Спрос на доллары достиг исторического максимума, а предложение резко снизилось, в результате чего вплоть до 14 октября спрос был выше предложения в среднем в 2 раза.

В этих условиях Нацбанк частично удовлетворил спрос и начал резко снижать курс рубля. Таким образом, он уменьшал собственные расходы на валютные интервенции, продавая валюту все дороже, и одновременно пытался сбить спрос. Сумма валютных интервенций находилась на уровне около 10 млн. USD в день, так как Нацбанк стремился обойтись теми ресурсами, которые он выкупил в период укрепления рубля (около 103 млн. USD).

Кроме того, с 14 октября Нацбанк повысил ставку рефинансирования с 30 до 35% годовых, а ставки денежного рынка, по которым банки могут получать средства у Нацбанка, были увеличены с 40 до 50% годовых.

Такая тактика принесла свои плоды, и 14 октября предложение долларов США на дополнительной сессии выросло до 47,7 млн. USD, практически догнав спрос, равный 50,3 млн. USD. Нацбанк в этот день оставил курс доллара без изменений. Заметно поднялось также предложение других валют, хотя и осталось ниже спроса.

Укрепление временное.

Ситуацию, сложившуюся на валютном рынке, прояснил 14 октября заместитель председателя правления Нацбанка Тарас Надольный в интервью информационному агентству "Интерфакс-Запад".

По словам банкира, одной из причин снижения предложения валюты экспортерами на дополнительной сессии является необходимость уплаты налога на прибыль с разницы между официальным и рыночным курсами. Это невыгодно экспортерам, которые поэтому стараются придерживать валюту.

Т. Надольный считает, что сложившийся в настоящее время курс является спекулятивным. "Незначительные объемы сделок, которые сейчас формируют курс, свидетельствуют о том, что ослабление белорусского рубля нельзя считать показательным. Сложившийся сегодня курс является не вполне адекватным, в значительной степени он спекулятивен, так как курсообразование происходит вне реальных потоков экспорта-импорта", - сообщил он.

А к росту спроса на валюту, по мнению Т. Надольного, привела, в частности, недостаточно жесткая монетарная политика. "Многие наши субъекты стремятся к легким деньгам. Они берут пока еще относительно недорогие рублевые кредиты, и эти средства в том числе выливаются на биржу, увеличивая спрос на валюту", - считает заместитель главы Нацбанка.

В целом ничего страшного в том, что сейчас курс рубля слабеет, Т. Надольный не видит. Он напомнил, что в ближайшие дни начинается налоговая неделя, экспортерам потребуется рублевая ликвидность и предложение валюты вырастет, что предполагает укрепление курса. Поэтому Т. Надольный считает, что "есть все предпосылки для восстановления белорусского рубля, с учетом необходимости дальнейшего ужесточения монетарной политики".

Тактическая задача.

Кроме того, к укреплению рубля должен привести и переход на единый курс. "Как и обещали, в конце октября мы перейдем к единой торговой сессии. В качестве краткосрочной тактической задачи мы ставим перед собой цель: не позднее 1 ноября перейти к единой торговой сессии и единому обменному курсу", - сообщил Т. Надольный.

Основную торговую сессию предполагается закрыть, а дополнительная сессия станет единой. То есть официальный курс рубля будет приравнен к рыночному и, как надеется Т. Надольный, начнет укрепляться: "После перехода на единый курс мы ожидаем, что курс развернется в обратную сторону".

К этому должен привести приток предложения валюты на бирже, который, по мнению Т. Надольного, будет обеспечен слиянием курсов на рыночных принципах. Экспортеры больше не будут нести потерь из-за разницы курсов и налогов с разницы курсов на основной и дополнительной сессиях, что и стимулирует предложение.

В настоящее время, сообщил он, объем обязательной продажи валюты составляет 16% от экспортной выручки, а не 30%, несмотря на принятие указа об отмене льгот по обязательной продаже части валютной выручки.

Этому будут способствовать и новые меры Нацбанка, направленные на сокращение доступа банков к стандартным инструментам поддержки ликвидности. По словам Т. Надольного, в настоящее время разрабатываются специальные мероприятия, которые в ближайшее время будут доведены до банков.

Наряду с ужесточением политики на денежном рынке Нацбанк собирается пересмотреть подходы к ограничениям на валютном рынке в сторону либерализации, особенно при тенденции укрепления белорусского рубля.

"Режим курсообразования, к которому переходит Национальный банк, является режимом управляемого плавания. Будет гибкий курс, но с контролем со стороны Национального банка за его спекулятивным ослаблением или укреплением", - сообщил Т. Надольный.

Население в замешательстве.

На прошедшей неделе вместе с ослаблением рубля на дополнительной торговой сессии Нацбанк резко снизил темпы ослабления рубля на основной торговой сессии, более того, 13 и 14 октября он даже укреплял рубль. Возможно, тем самым Нацбанк хотел показать рынку твердость своих намерений по обеспечению единого курса рубля на сравнительно низком уровне.

Одновременно Нацбанк попробовал ограничить спрос на иностранную валюту на основной торговой сессии, запретив с 10 октября продажу там валюты для импорта лекарств. Запрет продержался 3 дня, после чего под давлением Минздрава был отменен.

Впрочем, все, что происходит сейчас на основной торговой сессии, не имеет большого значения, так как если она будет ликвидирована в конце октября, всем придется покупать валюту по рыночному курсу.

Ослабление рубля на прошедшей неделе снова поставило в тупик население. Люди, которые поверили в сильный рубль и конвертировали свои валютные вклады в рублевые, подсчитали убытки и, пожалуй, в очередной раз пожалели, что поверили в стабильность белорусских финансов.

Таких немало: по данным Нацбанка, в сентябре депозиты населения в белорусских рублях выросли на 1,9 трлн. BYR, а в иностранной валюте - всего на 10,5 млн. USD. Впрочем, если рубль укрепится, потери вкладчиков могут быть снижены.

Объемы сделок с наличной валютой, судя по активности населения, на прошедшей неделе значительно выросли, причем, похоже, предложение валюты превысило спрос. Многие сдают валюту в целях получения рублей для покупки товаров, часть из которых подорожала еще менее чем в 2 раза и является сейчас самым выгодным способом вложения средств.

Рискованная игра.

В принципе, план Нацбанка по выходу на единый курс и возвращению к тенденции укрепления рубля с нового, более высокого, чем в первый раз, уровня выглядит вполне осуществимым. Но только при условии реального ужесточения денежно-кредитной политики и ограничений денежной эмиссии.

Однако такая игра с курсами рубля является очень рискованной, так как она расшатывает и финансовую систему страны, и экономику Беларуси. Дело в том, что на динамику курса ориентируются и цены, а ослабление рубля в 3 раза создает предпосылки для такого же роста цен. Уровень жизни людей, соответственно, падает, в связи с чем правительство собирается увеличить заработную плату.

После этого у населения и импортеров появятся новые деньги для покупки товаров и валюты, что создаст предпосылки для дальнейшей девальвации рубля.

И это может повторяться снова и снова, как уже происходило в Беларуси на протяжении 90-х годов прошлого века. То есть страна может войти в инфляционно-девальвационную спираль, из которой выбраться будет очень сложно.

Читайте нас в: