Протекционизм на рынке валют или "сделай соседа нищим"

Обзор валют за неделю от "Forex Club"

Прошедшая торговая неделя оказалась весьма насыщенной как региональными, так и глобальными экономическими событиями высокой значимости. Наиболее серьезным ударом по уверенности трейдеров в понедельник послужил обнародованный прогноз Всемирного банка, предвещающий дальнейшее сокращение объема мировой экономики. По мнению специалистов банка, сокращение экономики в текущем году составит 2,9% вместо прогнозируемого ранее спада в 1,7%. В результате в ходе торгов в понедельник резко увеличился спрос на безопасные валюты-убежища, что привело к значительному укреплению американского доллара и японской иены.

Во вторник ситуация на валютном рынке оставалась подверженной влиянию различных спекулятивных ожиданий в преддверии заседания ФРС США. Решающими оказались сообщения о том, что ФРС откажется от намерений повышать ставку в этом году, надеясь таким образом снизить расходы по займам. Руководствуясь этими соображениями, трейдеры начали заранее усиленно избавляться от американской валюты.

В то время как основное внимание трейдеров в среду было все же сосредоточено на новостях от ФРС США, европейская торговая сессия преподнесла свои сюрпризы - швейцарский франк резко упал к основным своим конкурентам - доллару и евро. Это произошло после подтверждений того, что Швейцарским национальным банком вновь проводится интервенция - массированная продажа национальной валюты с целью её ослабления. Напомним, что неделей ранее председатель банка Жан-Пьер Рот заявил о возможности проведения такой политики с целью ограничить "иррациональное укрепление" франка, который до сих пор рассматривается многими трейдерами как валюта-убежище. Подобные действия по целенаправленной девальвации валют уже окрестили как "beggar-thy-neighbor" ("сделай соседа нищим"), так как они создают дополнительные протекционистские барьеры между странами.

Торговая сессия четверга началась с резкого ослабления иены - это происходило вследствие активизации торговли "carry trade" на азиатских рынках на фоне предположений о том, что усилия центробанков США, Европы и Азии по стабилизации мировой экономики вызовут повышение спроса на высокодоходные активы. Соответственно, значительная часть азиатских трейдеров поспешила избавиться от низкодоходной иены, что отбросило японскую валюту к минимуму 96.56 иен за доллар.

Швейцарский франк в течение всей торговой сессии четверга удерживался у достигнутого в среду минимума, так как трейдеры стали настороженно относиться к данной валюте после проведенной Швейцарским национальным банком в среду интервенции с целью ослабления франка.

В пятницу основной новостью на рынке оказалось заявление Банка Китая, вновь поставившего под сомнение статус доллара как основной мировой резервной валюты. Председатель Народного банка Китая Чжоу Сяочуань призвал страны мира задуматься о диверсификации своих золотовалютных резервов, а также заявил, что видит серьезные дефекты в системе, при которой одна валюта занимает доминирующее положение в мировой монетарной системе. Также в заявлении Народного банка Китая прозвучало предупреждение Соединенным Штатам насчет недостаточно контролируемой монетарной и фискальной политики, а также была подчеркнута необходимость пристального внимания за странами, выпускающими основные резервные валюты.

Под влиянием данного заявления, а также на фоне падения доходности по гособлигациям Казначейства США и роста фондовых показателей, давление на американскую валюту ощутимым образом усилилось. В результате все основные валюты-конкуренты доллара в ходе торговой сессии пятницы стабильно набирали вес: евро вырос до 1.4117, фунт поднялся до 1.6559, франк преодолел уровень 1.0850 и отметился на максимуме 1.0794, а пара доллар/иена вновь приблизилась к психологически важной отметке, достигнув минимума 95.02.

Прогноз на следующую неделю

Следующая неделя будет весьма насыщенна экономической статистикой. Традиционно в конце первой недели каждого месяца публикуются ожидаемые всеми данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе США. Судя по предварительным данным, показатель обещает быть немного хуже предыдущего значения, что может привести к стабилизации положения доллара, остающегося основной валютой-убежищем.

По другую сторону Атлантического океана трейдеры будут ожидать решения Европейского ЦБ в отношении своей ключевой процентной ставки. Как ожидается, ЕЦБ оставит базовую ставку без изменений на уровне 1.00%.

Помимо этого, участники рынка будут следить за релизами таких данных США, как изменение объема расходов на строительство, изменение объема промышленных заказов, а также индексы ISM для производственной и непроизводственной сфер.

Из европейских экономических показателей можно выделить индексы PMI по ряду стран, показатели по денежной массе Великобритании, а также по ценам производителей, розничной торговле и безработице Еврозоны.

Аналитики "Forex Club" предполагают следующие диапазоны движения валют на следующую неделю: пары евро доллар - 1.3750-1.4300, фунт/доллар - 1.6200-1.6650. Пара доллар/иена, очевидно, будет двигаться в канале 94.00 - 99.00.

Над долларом туман

Алексей ТРИФОНОВ, шеф-дилер "Forex Club"

Прогноз рынка валют от "Forex Club" на июнь

Прошедший май ознаменовался падением доллара и взлетом валют с более высокой процентной ставкой и валют, сильно зависящих от цен на сырье. Инвесторы устроили гонку за дешевыми активами,  в надежде на то, что мировая экономика стабилизируется, а экономический рост, который за этим последует, рано или поздно, приведет у росту сырьевых активов. Американский доллар при этом выглядел менее привлекательным, чем, скажем, евро или австралийский доллар.

Позитивный тон задал председатель ФРС США Бен Бернанке, заявив,  что американская экономика может начать восстанавливаться уже в 2009 году. Кроме того, он отметил, что многим банкам не потребуются дополнительные вливания капитала от государства. Значительно лучше прогнозируемых оказались и данные по американскому рынку труда и цифры и по сальдо баланса внешней торговли США. Все это снизило уровень тревожности, позволяя инвесторам выходить из долларового убежища.

Увидев внутренние благоприятные новости и в Еврозоне, инвесторы активней стали скупать европейские активы.

Особо стоит отметить заявление рейтинговое агентство Standard & Poor's, которое понизило оценку перспектив экономики Великобритании со стабильной на негативную. В среде инвесторов подобные изменения оценок приводят к серьезному изменению долгосрочных позиций. В данном случае, оно вызвало хаотичные продажи британской валюты. Но что более примечательно то, что вслед за этим на рынке появились слухи о возможном лишении и США рейтинга AAA. Учитывая большую вовлеченность долларов в мировой оборот, предполагаемая возможность такого события повлекли за собой масштабные продажи американских активов и "зеленого".

Впрочем, интерес к не долларовым активам оставался высоким на фоне и макроэкономических показателей. Еще одним следствием растущего оптимизма относительно мировой экономики стал уверенный подъем котировок "черного золота". А доллар и нефть имеют высокую обратную корреляцию.

В целом, стоит отметить, что ни снижение ЕЦБ процентных ставок до 1% в мае, ни заявления ЕЦБ о покупках обеспеченных облигаций не оказывали серьезного давления на евро, в то время, как аналогичные действия Федерального Резерва серьезно подталкивали доллар вниз. Это только подчеркивает те тенденции, которые в первую очередь определяют расстановку сил на валютном рынке. Очевидно, что финансовый мир уповает в первую очередь на Соединенные Штаты, которые смогут вновь стать локомотивом, вытягивающим мировую экономику. Поэтому меры по увеличению ликвидности в Европе рассматривались, как дополнительный позитив для европейской экономики.

Прогноз на июнь

Итак, финансовый мир увлекся инвестированием, считая относительно рискованные вложения наиболее подходящим инструментом вложения в текущих условиях. При этом интерес зарубежных инвесторов не направлен на доллары и американские ценные бумаги. Несмотря на все усилия Белого Дома, на лицо негативные моменты, которые влекут за собой действия чиновников. Во-первых, Федеральный Резерв продолжает политику накачивания экономики деньгами. Избыток денег, хоть и стимулирует экономический рост, но он способен вызвать резкий рост инфляции в стране. Скачок цен будет повышать стоимость натуральных, товарных, неденежных активов, в то время, как ценность денег будет снижаться (в данном контексте мы говорим именно о снижении ценности доллара).

Во-вторых, финансируя государственные расходы за счет продажи облигаций, Вашингтон увеличивает бюджетную дыру. Не удивительно, что американские чиновники уделяют серьезное внимание внешней политике. В частности, они пытаются убедить Китай (крупнейший покупатель американских облигаций) в надежности долговых обязательств США. Президент Обама заявил о том, что его Правительство будет стремиться сократить дефицит бюджета до приемлемых 3% от ВВП. Однако, когда это удастся сделать, никто не возьмется поручиться. Огромные государственные расходы тоже выглядят негативом для доллара.

И, наконец, беспокоит инвесторов бесцеремонность, с которой государство внедряется в частный капитал. Да, намерения Белого Дома выглядят самыми благожелательными, в его попытках уберечь предприятия и крупнейшие корпорации от банкротств. Однако частный капитал не любит излишнего вмешательства государства в бизнес. Поэтому американские активы в меньшей степени интересуют инвесторов.

Таким образом, с фундаментальной точки зрения, "медвежий" тренд по доллару, скорее всего, способен продлиться и далее. К вышеназванным факторам стоит добавить и стабилизацию экономической ситуации в Китае. Если китайская экономика начнет наращивать темпы своего роста, то  это подстегнет и рост цен на нефть, золото. Для доллара это также негатив. Впрочем, возможна и обратная реакция, когда появление признаков экономического замедления приведет к снижению нефти. Показательны события  12 и 13 мая, когда в начале ОПЕК объявил об увеличении объемов выпуска нефти, а затем появились слабые данные по розничным продажам в США. В результате вновь выросли сомнения относительно устойчивости роста, что привело и к снижению нефти, и к росту доллара.

Но все ли так пессимистично для американской валюты?!

Хотелось бы обратить внимание на то, что в начале месяца состоятся очередные заседания ЕЦБ и Банка Англии. Для дальнейшей оценки привлекательности инвестиций очень важно, что скажут банкиры относительно прогнозов экономического роста. Мы уже видели, что Банк Англии уже делал предупреждения относительно возможного более медленного роста британской экономики. Аналогичный пессимизм мы можем услышать и из уст г-на Трише. А в этом случае пара евро/доллар способна войти в стадию стабилизации, откатившись с достигнутых максимумов, тогда ожидаемым каналом будет 1.3950-1.4320.

Кроме того, банкротство одного из крупнейших автопроизводителей, General Motors, может сыграть свою роль в приемлемости рисков. Мы не исключаем, что оно негативно отразится на ряде финансовых компаний. Кроме того, оно приведет к очевидному росту безработицы. Как мы помним, рост финансовой напряженности как раз и являлся тем фактором, который возвращал доллару его функцию убежища, вызывая рост его котировок.

В целом же в отсутствии чрезвычайного негатива, аналитики "Forex Club" отдают предпочтение продажам доллара в моменты взлета его котировок.

Читайте нас в: