Время единой валюты не пришло

Как показывает мировая практика, экономическая интеграция стран формирует базу и для сближения в валютно-финансовой сфере. Зачастую валютная интеграция является завершающей стадией и своеобразным венцом объединенного экономического пространства. Однако за последние полвека только европейские государства смогли создать полноценный наднациональный валютный союз. В то же время на примере еврозоны видно, как экономические проблемы одного государства негативно влияют на экономики других союзных государств. Невыполнение определенных показателей сходимости всеми без исключения участниками валютного союза не позволяет рассматривать европейское интеграционное образование в качестве оптимальной валютной зоны.

Время для валютной интеграции. Не первый год на постсоветском пространстве ведутся разговоры о возможности создания валютного союза. Однако конкретного проекта или концепции такого союза до сих пор нет, что объясняется рядом объективных причин.

Валютная интеграция предполагает прежде всего достижение высокой степени унификации в экономической сфере и гармонизации национальных экономик. В Европейском союзе были разработаны ключевые индикаторы (показатели номинальной конвергенции или сходимости), выполнение которых является необходимым условием присоединения и функционирования той или иной страны еврозоны. Несмотря на обязательность этих показателей, далеко не все государства ЕС способны из года в год выполнять даже минимальные требования. Это привело к возникновению экономических дисбалансов не только в отдельных национальных экономиках, но и во всей еврозоне.

Если же проанализировать наиболее интегрированные экономики стран постсоветского пространства, а именно стран ЕАЭС, то можно отметить отсутствие высокой степени гармонизации и унификации в различных областях экономической деятельности, что свидетельствует о невозможности построения в ближайшей перспективе эффективно работающего валютного союза.

Более того, как следует из опыта Европейского союза, унификация основных макроэкономических индикаторов не гарантирует ликвидации всех рисков валютной интеграции. Сближение в экономической сфере должно сопровождаться слиянием финансовых рынков и формированием банковского союза. В частности, существенные расхождения в банковском законодательстве не позволяют монетарным органам союзных стран слаженно действовать в кризисной ситуации. Отсутствие единства в вопросах регулирования национальных финансовых рынков создает неустойчивую и неопределенную ситуацию вокруг финансовых агентов. Конечно, для реализации данных условий необходимо время. Однако достижение высокого уровня сближения национальных законодательств в финансовой сфере и гармонизация в различных отраслях экономики позволяют минимизировать риски возможных издержек, которые могут возникнуть при формировании валютного союза.

Общая валюта — общие проблемы. Введение единой валюты требует стабильности и сбалансированности национальных экономических систем. Зачастую незавершенность проектов валютных союзов объясняется недостаточным уровнем конкурентоспособности экономик союзных стран.

При введении единой валюты страна теряет возможность повышать привлекательность национальной продукции на внешних рынках за счет регулирования валютного курса. Затрудняется мониторинг финансовых потоков в условиях свободного движения капиталов в рамках валютной зоны.

В любом случае проблемы одного государства будут частично решаться благодаря поддержке других членов объединения. Поэтому очень важно достичь стабильности экономик всех без исключения союзных государств. Сегодня для ЕАЭС это представляется проблематичным: национальные экономики стран-участниц переживают кризис ввиду снижения цен на энергоресурсы, сужения внутреннего спроса и недостаточной устойчивости национальных валют.

Наконец, на успешность валютной интеграции оказывают влияние такие факторы, как наличие детального плана действий с указанием конкретных сроков реализации, создание жесткой структуры наднациональных органов координации и управления, формирование специальных фондов поддержки отстающих регионов, отдельных отраслей и незащищенных слоев населения.

Наднациональная валютная единица. Можно рассмотреть проект валютной интеграции в облегченной форме в рамках ЕАЭС, предполагающий введение наднациональной расчетной единицы при сохранении национальных валют. Такая валютная зона позволит избежать ограничений, характерных для полноценного валютного союза. Каждая страна сохранит свою денежную единицу и будет проводить независимую денежно-­кредитную политику. Область применения расчетной единицы — в основном внешнеторговые операции.

Миру известны примеры использования наднациональных расчетных единиц. Среди них можно выделить переводной рубль Совета экономической взаимопомощи (СЭВ), ЭКЮ (европейская валютная единица, действовавшая до введения евро), франк КФА (используется на территории ряда стран Африки). Помимо упрощения и облегчения международных расчетов, введение ЭКЮ позволило смоделировать работу валютной зоны в рамках конкретной группы европейских государств. При этом страны-участницы могли в любой момент покинуть данное валютное образование без каких-либо существенных негативных последствий для своих экономик.

Очевидно, построение валютной зоны на базе наднациональной расчетной единицы может стать промежуточным этапом на пути к полноценному валютному союзу в рамках ЕАЭС. Такое валютное объединение станет своеобразной тренировочной платформой для анализа перспектив углубления валютного сближения. С одной стороны, валютная интеграция в облегченной форме поможет понять слабые стороны валютной зоны при отсутствии значительного влияния на национальные экономики, которого невозможно избежать в случае полноценного функционирования валютного союза. С другой — введение расчетной единицы позволит населению стран-участниц постепенно адаптироваться к условиям жизни в рамках полноценного валютного союза, так как расчетная единица является своего рода прообразом единой наднациональной валюты.

Впрочем, данная форма валютной интеграции накладывает определенные ограничения на деятельность монетарных властей стран-участниц. Недостатки могут проявиться, например, в виде резких колебаний курса расчетной единицы по причине целенаправленного давления на нее валютных спекулянтов. Чтобы минимизировать возможные риски, все страны — члены валютной зоны должны проводить согласованную денежно-кредитную политику, развивать финансовые рынки, создавать наднациональные стабилизационные фонды. К тому же такая форма валютной интеграции может стать завершающей, если страны-участницы решат, что выгода в случае сохранения независимости монетарных систем превышает выгоду от введения единой валюты.

Пока созданы не все условия и предпосылки для формирования в рамках ЕАЭС полноценного валютного союза с единой денежной единицей. Для построения базы валютного объединения понадобится не один год. Как отдельный этап валютной интеграции в рамках союза можно рассмотреть создание валютной зоны на основе введения наднациональной расчетной единицы. В этих целях должно быть унифицировано валютное законодательство стран-участниц, гармонизировано состояние национальных экономик, повышена их устойчивость, расширены сферы использования национальных валют на наднациональном уровне.

Читайте нас в: