Мало кто знает, что белорусские предприятия фактически уже успешно осуществляли привлечение капитала посредством публичного размещения акций на открытом рынке (IPO). Это сделали мажоритарный акционер ЗАО "Милавица" Silvano fashion group и производитель программного обеспечения и компьютеров ASBIS Enterprises, разместившие свои акции на Варшавской фондовой бирже. Есть и неудачная попытка проведения IPO на Белорусской валютно-фондовой бирже, предпринятая Борисовским заводом медицинских препаратов.
Таким образом, дорога уже проторена и предприятиям Беларуси имеет смысл привлекать средства, используя новый механизм. Об этом шла речь на семинаре "IPO как способ финансирования белорусских компаний", проведенном 22 сентября в Минске юридической компанией "Степановский, Папакуль и партнеры".
Управляющий партнер компании Валерий Папакуль сообщил, что в ближайшие годы провести IPO планируют несколько белорусских предприятий. В частности, рассматриваются планы проведения IPO ОАО "Беларуськалий" и "БелАЗ". Последний собирается выйти на Франкфуртскую фондовую биржу. EPAM Systems рассматривает возможность проведения IPO на американской бирже Nasdaq.
Требуется реструктуризация.
В то же время В. Папакуль отметил, что многие белорусские предприятия сталкиваются с необходимостью проведения коренной реструктуризации своего бизнеса. И часто этот процесс является непреодолимым препятствием для выхода на IPO, ведет к потере времени и финансовых средств.
Дело в том, что белорусское законодательство оперирует такими понятиями, как "биржевой рынок" (операции на Белорусской валютно-фондовой бирже) и "внебиржевой рынок" (под который подпадают все остальные операции с ценными бумагами, в том числе и IPO - первичное публичное размещение акций на иностранных фондовых биржах).
Организатор IPO (как правило, инвестбанк) должен быть уверен в беспрепятственном обороте акций, что в белорусских условиях фактически невозможно. Поэтому для выхода на IPO предприятия вынуждены создавать холдинги за пределами Беларуси, передавая им белорусские активы, что далеко не всегда может быть реализовано в условиях РБ, особенно для государственных предприятий. В этом случае им остается только вариант, связанный с передачей акций организатору IPO (банку-андеррайтеру). Банк на данные акции выпускает депозитарные расписки, которые размещаются на иностранной бирже. Скорее всего, по этому пути и пойдет БелАЗ.
Не только за деньгами.
В. Папакуль также отметил, что компании, которые стремятся выйти на IPO, обычно думают о преимуществах, связанных с дешевым долгосрочным финансированием, рассматривая необходимые для получения такого финансирования шаги как необходимое зло, которое надо преодолеть.
"На мой взгляд, это не зло, а основание, которое нужно создать для проведения IPO. Чтобы получить дешевое финансирование, предприятие должно соответствовать определенным требованиям. То есть надо не просто идти за финансированием, надо менять отношение к компании", - подчеркнул В. Папакуль.
Он отметил, что все думают, будто на IPO предприятия идут тогда, когда им недостает денег. "На самом деле это не так. Чтобы выйти на IPO, у предприятия уже должно быть достаточно денег. Надо сказать инвесторам, что у нас уже есть деньги, уже есть стратегия, мы просто хотим увеличить наше финансирование в целях увеличения бизнеса", - считает В. Папакуль.
Кроме того, по его словам очень важны стратегические требования. Никто не поведет компанию на IPO, если нет четкой стратегии, если не описана ни отрасль, ни как она будет развиваться. И в связи с этим уже на предварительном этапе самое главное - это анализ деятельности предприятия. У предприятия должны быть прозрачная структура, хорошая история, хорошая стратегия, независимые директора.
Все эти преобразования очень полезно осуществить еще до принятия решения о размещении акций. "В настоящий момент подобную подготовку в Беларуси делают несколько компаний, и я думаю, что они движутся в правильном направлении", - сообщил В. Папакуль.
Вместе с ЕБРР и МФК.
Решению проблем, связанных с выходом на IPO, способствует сотрудничество с такими международными организациями, как Международная финансовая корпорация и Европейский банк реконструкции и развития. Обе они давно и успешно работают в Беларуси, выступая как портфельные инвесторы, то есть приобретают акции в белорусских обществах, а затем реализуют свои акции стратегическим инвесторам.
Помощь МФК и ЕБРР может быть просто неоценимой на подготовительном этапе, так как они обладают большим опытом участия в удачных размещениях акций.
Кроме того, присутствие в числе инвесторов известных организаций повышает привлекательность активов в глазах независимых инвесторов, а это в конечном итоге обеспечивает более высокую рыночную стоимость предприятий в результате размещения акций.
Требования, которые МФК и ЕБРР предъявляют к нуждающимся в инвестициях предприятиям, довольно близки, отличия состоят главным образом в размере участия и политике в отношении управления обществом.
Как сообщил на семинаре глава представительства Международной финансовой корпорации в Беларуси Макс Якуб, МФК является финансовым инвестором, то есть обычно приобретает небольшой пакет акций в размере до 10% капитала общества и не стремится участвовать в его управлении. Но проекты должны быть достаточно крупными, так как минимальный объем вложений корпорации составляет около 5-7 млн. USD.
ЕБРР, как заявила на семинаре его старший банкир Юлия Отто, готов финансировать проекты начиная от 1 млн. USD. Но банк принимает активное участие в управлении бизнесом и обычно представлен в руководстве обществ на уровне совета директоров.
