Правительство в последнее время сделало ряд шагов по либерализации экономики, в том числе объявило о масштабной приватизации. Однако реальных инвестпроектов практически нет. Почему?
Об этом корр. "БР" беседует с председателем правления инвестиционной компании "Юнитер" Андреем ДЕРЕХОМ и управляющим партнером юридической фирмы "Власова, Михель и партнеры" Константином МИХЕЛЕМ.
К. М. Возможно, кризис - это действительно не лучшее время для принятия решений об инвестировании (хотя наша юридическая фирма уже отмечает повышение интереса инвесторов). Кроме того, инвестирование требует глубокой проработки проекта, а для этого нужно время. Наконец, процесс приватизации и реализация договоренностей в Беларуси пока излишне заформализованы, поэтому прохождение всех обязательных процедур также требует немало времени.
А. Д. Причин несколько. Прежде всего - завышенная оценка белорусских активов, тем более сейчас, когда в мире заметно упала стоимость компаний (еще год назад цены на них были в 2-3 раза выше).
Сейчас любая крупная компания, рассматривающая возможности расширения (в том числе регионального), ищет в лучшем случае сопоставимые с рыночной стоимостью компании активы. Надо учитывать, что в мире появилось достаточно много так называемых distressed (стрессовых) активов, цены на которые по тем либо иным причинам очень привлекательные. В то же время инвесторов, имеющих свободные деньги, сейчас немного (хотя они есть). То есть принципиально поменялась структура рынка. Если год назад наблюдалась конкуренция среди покупателей за активы, то сейчас наоборот: появилась конкуренция между владельцами активов за покупателей.
В Беларуси до сих пор нет понимания, что активы некоторых хронически убыточных предприятий разумнее просто отдать инвестору в обмен на обязательства по развитию предприятия. И гораздо важнее создать новые рабочие места, обеспечить поступления налогов и т. д., чем получить за эти активы некую сумму в бюджет.
Еще одна причина: нет конкретных предложений. Если год назад планы по приватизации предприятий можно было реализовать в пассивном режиме (например, вывесить информацию на сайте), то сейчас это не сработает.
Есть и такое: инвестору нужно предложить четкие и понятные условия его участия в бизнесе (конкретный пакет в ОАО, создание СП), а не требовать: профинансируйте проект стоимостью 100 млн. USD, предлагая при этом невнятное описание самого проекта.
Инвестору уже на первом этапе нужна прозрачность бизнеса: финансовая отчетность, описание сути бизнеса, характеристика менеджмента и т. д. Наши предприятия часто ссылаются на конфиденциальность. Хотел бы заметить, что есть четкие юридические механизмы, обеспечивающие это условие, - заключение соглашения о конфиденциальности, предоставление информации поэтапно по стадиям переговоров и т. д.
На мой взгляд, стоит сейчас в Беларуси реализовать несколько успешных проектов - и процесс пойдет. По крупным проектам целесообразно привлекать международных инвестиционных консультантов. Там, где они работают, больше шансов на успех.
- Очевидно, что мировой кризис наложил отпечаток на приватизационные планы правительства. Но обозначилось и противоречие в подходах: премьер-министр критикует Госкомимущество за отсутствие приватизационных проектов, а президент заявляет, что в условиях кризиса никто предприятия не продает. Разумно ли заниматься приватизацией, когда цена предприятий упала?
А. Д. По крупным приватизационным проектам действительно нужны точечный подход, ориентация на прямые переговоры с конкретными инвесторами. Это подтверждают уже проведенные успешные сделки (телекомы, "Белтрансгаз").
Но я твердо убежден, что многим госпредприятиям смена статуса и приход новых управленцев просто необходимы. Слишком долго они прятались за спиной у государства, прикрываясь госсобственностью и госинтересами. В сегодняшней ситуации основную ставку при проведении приватизации надо делать на стратегических инвесторов. Это непросто, но возможно.
Да, нужно признать, что в некоторые секторы экономики привлечь инвесторов сегодня вряд ли возможно. В другие же, как, например, сфера производства потребительских товаров, услуг населению, - вполне реально.
К. М. Считаю, что сейчас для государства важнее изменить структуру экономики, чем рисковать потерей многих предприятий в связи с неблагоприятной конъюнктурой.
В стране как можно быстрее должна быть создана саморазвивающаяся система экономики, в основе которой лежит не государственная поддержка, а частная инициатива и свободная конкуренция. Без приватизации такую систему не создать, как не создать и субъектов частной инициативы.
- Не опоздала ли вообще Беларусь с приватизацией своих предприятий?
А. Д. Возможно, за некоторые белорусские компании еще недавно можно было получить больше денег. Но правительство всегда нацеливало предприятия на развитие. Вот и наступил шанс для привлечения правильных стратегических инвесторов. Сейчас можно найти сильного стратега-партнера. Только с оценкой предприятий не следует перегибать. Основной упор нужно делать на инвестиции и выпуск конкурентоспособной продукции.
Что касается малых и средних госпредприятий, которые в течение многих последних лет балансируют на грани и не имеют четкой стратегии развития, то, следует признать, шансы многих упущены.
К. М. Трудно однозначно ответить на этот вопрос. Но, думаю, именно сейчас наступил период активных действий в сфере приватизации.
- Тема приватизации в Беларуси и привлечения инвестиций будет ключевой в ходе международной конференции "Приватизация и рыночная либерализация в Республике Беларусь", которая пройдет 17 апреля в Минске. Организаторами ее выступают юридическая фирма "Власова, Михель и партнеры", TLS Alliance, ЕБРР при содействии ИК "Юнитер". Почему организаторы актуализируют эту тему сейчас, в условиях кризиса?
А. Д. Кризис - это не только проблемы, но и шанс. Вот этот шанс мы и хотим предоставить предприятиям в кризисных условиях, когда им не совсем легко. Мы пригласили потенциальных инвесторов, у которых есть интерес к Беларуси. Так что конференция - это площадка для прямого общения, благодаря чему можно лучше понять друг друга и найти перспективные контакты на будущее.
Более того, сейчас мы получаем много запросов от инвесторов по вопросу приватизации. Нужно попытаться на них ответить. Принятие решения по участию в приватизации - это дело не 1-2 дней. Часто компании формируют свои стратегии по приобретениям на 5-7 лет вперед.
К. М. Очевидно, что в условиях кризиса нельзя рассчитывать на тот же результат, что и в период положительной конъюнктуры. Изменилась среда, должна меняться и экономическая система. А изменить ее можно лишь через приватизацию и инвестиции - причем не только финансовые, но и управленческие.
- Приходилось слышать от директоров предприятий, что без создания стимулов для менеджмента преодолеть сопротивление приватизации будет непросто. Так ли это, на ваш взгляд?
А. Д. Стимулов для менеджмента достаточно. Успешный менеджмент инвестор никогда не обижает. Сейчас перед государством и новым собственником стоит другая, более важная задача: как построить новый менеджмент на кризисном предприятии.
К. М. Считаю возможным создание системы мотивации для менеджеров приватизируемых предприятий. Но, очевидно, внедрять такую систему целесообразно лишь в том случае, если есть прямой результат работы менеджмента.
- Что все же является главным при привлечении инвестора: желание директора, отраслевого министерства, позиция государства, привлекательное правовое поле?
А. Д. Важны все факторы. При этом следует выстроить четкую и прозрачную процедуру привлечения инвестора, чтобы проекты не тормозились из-за бюрократических проволочек.
К. М. Правовое поле в Беларуси в целом благоприятно для привлечения инвестиций. За исключением, в частности, системы ценообразования и оплаты труда. Важна воля государства. Причем она должна четко прослеживаться на всех уровнях - от правительства до местной власти.
- В последнее время в Беларуси принят ряд законодательных и нормативных документов, которые должны дать толчок развитию фондового рынка. В частности, отменен мораторий на движение акций, оптимизировано налогообложение ценных бумаг. Однако, похоже, этих стимулов оказалось недостаточно.
К. М. Причина инерции на рынке ценных бумаг - отсутствие крупных частных компаний. Нет предложений - нет и спроса.
А. Д. В принципе, сделаны нужные шаги в направлении развития рынка ценных бумаг. Есть надежда, что к моменту выхода мировых фондовых рынков из кризиса (а по нашему прогнозу это случится не ранее 2010 года) и у нас процесс пойдет более активно. Подписан ряд соглашений с Варшавской фондовой биржей. Совместно с ведущими мировыми инвестиционными и юридическими консультантами мы внесли ряд предложений по трансформации белорусского законодательства в части допуска наших ОАО к международным рынкам капитала. В Национальном банке, Минфине эти предложения восприняты и уже реализуются.
- Еще недавно многие белорусские банки и предприятия проявляли повышенный интерес к возможностям привлечения инвестиций через IPO на Варшавской фондовой бирже. Остается ли эта тема актуальной в условиях кризиса?
А. Д. Безусловно. Если самый крупный банк Беларуси недавно заключил соглашение с этой биржей, значит, наша предварительная работа не прошла даром. Но если бы не кризис, то уже в этом году с помощью компании "Юнитер" на Варшавской бирже были бы реализованы 1-2 сделки с IPO.
Мы оптимистично смотрим на вопросы IPO в 2010 и 2011 годах. Но это не значит, что сейчас мы впали в спячку. Напротив, активно работаем над техническими и законодательными аспектами. Когда рынки пойдут вверх, белорусский бизнес должен быть готов к выходу на международные фондовые площадки.
