Октябрь 25, 2017
научный сотрудник Белорусского экономического исследовательско­­образовательного центра (BEROC) Олег МАЗОЛЬ

Два финансовых стресса пережила экономика Беларуси в 2004—2016 годах. Первый обернулся потерей 5,9 % ВВП, второй — 12,9 %.

В ходе исследования «Влияние финансового стресса на экономическую активность и денежно-кредитную политику в Беларуси» впервые был рассчитан индекс финансового стресса для экономики страны. Он показывает, насколько велика вероятность наступления кризиса (эпизода финансового стресса, который может привести к нарушению функционирования реального сектора экономики). Чем меньше показатель, тем лучше. Режим стабильности заканчивается в случае превышения установленного порогового значения. Среди прочего при расчетах учитывались такие показатели, как неустойчивость банковского сектора, валютный риск, уровень внешнего долга.

В мировой практике подобные индексы широко используются. Они позволяют регуляторам поддерживать финансовую стабильность, а инвесторам — оценивать общие риски вложений в финансовые инструменты той или иной страны.

В 2004—2016 годах были установлены два эпизода финансового стресса в экономике Беларуси. В обоих случаях произошла массовая вынужденная девальвация национальной валюты, вызванная необходимостью корректировки ее реального обменного курса.

Первый эпизод начался в декабре 2008 года и закончился в мае 2009-го. Он стал следствием главным образом глобального экономического и финансового кризиса, повлекшего за собой глубокую рецессию в РФ, падение российского спроса на продукцию из Беларуси, дальнейшее снижение ее конкурентоспособности из-за резкого ослабления российского рубля, ухудшение сальдо текущего счета и истощение валютных резервов.

Второй эпизод финансового стресса начался в декабре 2011 года и завершился в мае 2012-го.
Его причины: возобновившаяся несбалансированная макроэкономическая политика, направленная в первую очередь на повышение совокупного спроса посредством увеличения госрасходов и на ускорение экономического роста, а также монетарная политика, ориентированная на таргетирование валютного курса. Все это привело к проблемам на валютном рынке и в банковском секторе и к резкому сокращению валютных резервов.

Результаты эконометрического анализа показали: чем выше уровень финансовой нестабильности в экономике Беларуси, оцененной по рассчитанному индексу финансового стресса, тем выше инфляция и процентная ставка, что в итоге приводит к снижению экономической активности. В первом случае совокупные потери ВВП страны составили 5,9 %, во втором — 12,9 %, что стало следствием более продолжительной рецессии, начавшейся сразу по окончании второго эпизода финансового стресса в экономике.

Кроме того, результаты исследования свидетельствуют, что монетарная политика, направленная на поддержание ценовой стабильности в экономике Беларуси, не является достаточным условием для финансовой стабильности. Денежно-кредитной политике необходим дополнительный целевой ориентир, определяемый посредством, например, индекса финансового стресса.

Подписка на ВВП + маркоэкономика + BEROC + Мазоль
29 августа 2017
Такие темпы позволят выполнить показатели, доведенные на пятилетку.
21 августа 2017
Темп роста белорусской экономики ускорился, но все еще остается слабым, чтобы заявлять об успехах. Мы вновь «выезжаем» на конъюнктурных факторах.
16 августа 2017
Сегодня состоялось заседание президиума Совмина, на котором обсуждался проект прогноза на 2018 год.
16 августа 2017
Согласно первой оценке Белстата в январе-июле он вырос на 1,1%.
24 июля 2017
При этом рост ВВП эксперты центра прогнозируют при любом из возможных сценариев.

Страницы