Октябрь 25, 2017
научный сотрудник Белорусского экономического исследовательско­­образовательного центра (BEROC) Олег МАЗОЛЬ

Два финансовых стресса пережила экономика Беларуси в 2004—2016 годах. Первый обернулся потерей 5,9 % ВВП, второй — 12,9 %.

В ходе исследования «Влияние финансового стресса на экономическую активность и денежно-кредитную политику в Беларуси» впервые был рассчитан индекс финансового стресса для экономики страны. Он показывает, насколько велика вероятность наступления кризиса (эпизода финансового стресса, который может привести к нарушению функционирования реального сектора экономики). Чем меньше показатель, тем лучше. Режим стабильности заканчивается в случае превышения установленного порогового значения. Среди прочего при расчетах учитывались такие показатели, как неустойчивость банковского сектора, валютный риск, уровень внешнего долга.

В мировой практике подобные индексы широко используются. Они позволяют регуляторам поддерживать финансовую стабильность, а инвесторам — оценивать общие риски вложений в финансовые инструменты той или иной страны.

В 2004—2016 годах были установлены два эпизода финансового стресса в экономике Беларуси. В обоих случаях произошла массовая вынужденная девальвация национальной валюты, вызванная необходимостью корректировки ее реального обменного курса.

Первый эпизод начался в декабре 2008 года и закончился в мае 2009-го. Он стал следствием главным образом глобального экономического и финансового кризиса, повлекшего за собой глубокую рецессию в РФ, падение российского спроса на продукцию из Беларуси, дальнейшее снижение ее конкурентоспособности из-за резкого ослабления российского рубля, ухудшение сальдо текущего счета и истощение валютных резервов.

Второй эпизод финансового стресса начался в декабре 2011 года и завершился в мае 2012-го.
Его причины: возобновившаяся несбалансированная макроэкономическая политика, направленная в первую очередь на повышение совокупного спроса посредством увеличения госрасходов и на ускорение экономического роста, а также монетарная политика, ориентированная на таргетирование валютного курса. Все это привело к проблемам на валютном рынке и в банковском секторе и к резкому сокращению валютных резервов.

Результаты эконометрического анализа показали: чем выше уровень финансовой нестабильности в экономике Беларуси, оцененной по рассчитанному индексу финансового стресса, тем выше инфляция и процентная ставка, что в итоге приводит к снижению экономической активности. В первом случае совокупные потери ВВП страны составили 5,9 %, во втором — 12,9 %, что стало следствием более продолжительной рецессии, начавшейся сразу по окончании второго эпизода финансового стресса в экономике.

Кроме того, результаты исследования свидетельствуют, что монетарная политика, направленная на поддержание ценовой стабильности в экономике Беларуси, не является достаточным условием для финансовой стабильности. Денежно-кредитной политике необходим дополнительный целевой ориентир, определяемый посредством, например, индекса финансового стресса.

Подписка на ВВП + маркоэкономика + BEROC + Мазоль
26 октября 2017
Ведомство не видит оснований для корректировки прогноза социально-экономического развития
23 октября 2017
В следующем году темпы роста экономики ускорятся до 2,1%, а в 2019-м достигнут 2,4%
23 октября 2017
Министр экономики рассказал о перспективах развития страны.
23 октября 2017
Беларусь не отстает от мировых трендов: местные разработчики заявили о создании национальной криптовалюты — «Крипто Талера».
21 октября 2017
Инфляция — не более 5 %, кредиты по ставкам до 9 %. Выйти на такие параметры к 2020 году рассчитывает Минэкономики.
19 октября 2017
Это сопоставимо с полугодовым объемом ВВП.

Страницы