Частичной отмены моратория недостаточно

Объемы и количество сделок с акциям и остались на довольно низком уровне, и реальные торги данными ценными бумагами на Белорусской валютно-фондовой бирже так и не начались.

Дело в том, что мораторий был отменен в основном для тех ОАО, которые для инвесторов значительного интереса не представляют. Кроме того, правительство ввело для ОАО преимущественное право приобретения собственных акций, что фактически обеспечило продление моратория, так как лишило сторонних инвесторов возможности покупать ценные бумаги некоторых из интересующих их предприятий.

Никак не способствовал росту внимания инвесторов к акциям и финансовый кризис, который оставил многих потенциальных зарубежных инвесторов без денег.

Задний ход.

Отмена моратория на продажу полученных физическими лицами в ходе приватизации акций ряда белорусских ОАО формально была осуществлена еще с 17 июля 2008 года. Однако официальный список ОАО был подготовлен только в начале 2009 года, после чего и началось оживление на рынке.

Были разрешены сделки с акциями ОАО, в которых доля государства в уставном фонде на 31 марта 2008 года отсутствовала или составляла 50% и более (за исключением предприятий, отнесенных к числу стратегических). Всего от моратория оказались освобождены акции 1.114 ОАО, которые в основном относятся к числу малых и средних предприятий.

Несмотря на отсутствие среди них крупнейших и наиболее прибыльных предприятий Беларуси, отдельные ОАО представляли интерес для инвесторов. Но он был сдержан Декретом президента РБ № 8 от 26 июня 2009 года. В соответствии с ним белорусские ОАО получили преимущественное право на приобретение собственных акций, в отношении которых было отменено действие моратория.

Данная мера является временной. Она действует только в период до 31 декабря 2010 года, то есть до даты полной отмены моратория в Беларуси.

Таким образом, руководство ОАО, для которых был отменен мораторий, получило возможность защититься от чьих-либо попыток скупить акции у мелких акционеров и установить контроль над обществом. Одновременно ОАО получило возможность само скупить акции у мелких акционеров в отсутствие конкуренции, то есть по низким ценам.

Некоторые ОАО использовали этот момент, хотя сказать, что скупка акций стала массовым явлением, нельзя. В 2009 году всего несколько десятков ОАО воспользовались этим правом. Однако именно они обусловили рост количества сделок с акциями. Абсолютным лидером в 2009 году оказалось ОАО "Керамин", с акциями которого на бирже было заключено 625 сделок (полный отчет о сделках с акциями на БВФБ и внебиржевом рынке размещен на сайте Белорусской валютно-фондовой биржи www.bcse.by).

Цена покупки акций большинства ОАО в течение года не менялась, что неудивительно в условиях отсутствия конкуренции среди покупателей. Одним из исключений из этого правила было ОАО "Пивзавод Оливария", цена приобретения акций которого всего за 5 месяцев выросла в 2,8 раза (см. "БР" № 50/2009, "Подарок для акционеров").

Инвесторы наперечет.

По данным Белорусской валютно-фондовой биржи, на 4.01.2010 года к обращению на бирже были допущены акции 1.738 ОАО. По сравнению с началом 2009 года число таких ОАО даже снизилось на 11. Однако это большого значения не имеет, так как на бирже в течение прошлого года проводились операции с акциями всего 192 эмитентов, то есть 11% ОАО, акции которых допущены к биржевым торгам. С акциями большинства из этих эмитентов заключались единичные сделки, сумма которых измеряется несколькими миллионами рублей.

Суммарный объем сделок с акциями на БВФБ в 2009 году составил 123,57 млрд. BYR, а количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системе в 2009 году, достигло 6.561. Число сделок увеличились по сравнению с 2008 годом в 1,4 раза, однако объем сократился в 1,6 раза. Объем сделок с акциями остается крайне незначительным и составляет около 0,5% от номинальной стоимости акций белорусских ОАО, достигшей в ноябре 2009 года 2,7 трлн. BYR.

Большая часть сделок (6.510) на БВФБ была заключена за белорусские рубли. За валюту продавались относительно крупные пакеты акций иностранным инвесторам, за белорусские рубли акции приобретались у мелких акционеров.

Новые выпуски акций для продажи инвесторам белорусские ОАО в 2009 году проводили довольно редко, хотя такие примеры были. Один из них - покупка Европейским банком реконструкции и развития в ноябре 25% акций группы компаний West Ost Union, владеющей сетью из 12 супермаркетов детских товаров под торговой маркой "Буслiк".

Это первые вложения ЕБРР в сектор розничной торговли в Беларуси и третий случай за последние 10 лет вложения средств банка в капитал белорусских компаний. Именно такого рода инвестиций не хватает белорусским предприятиям, и действия ЕБРР можно считать симптоматичными - банк может стать примером для других иностранных инвесторов.

От индикативных заявок к котировкам.

В 2009 году торгов акциями, то есть купли-продажи акций по разным ценам при одновременном наличии большого количества покупателей и продавцов, в Беларуси не возникло. Однако профессиональные участники рынка ценных бумаг попробовали организовать торги, используя возможности системы индикативных заявок, существующей на БВФБ. Профессиональный участник рынка ценных бумаг может выставлять там заявки по поручению физических или юридических лиц на продажу или покупку акций, указав их желаемую цену.

Летом 2009 года количество заявок в данной системе резко возросло, и в последние месяцы года каждый день появлялось несколько новых. Преобладали объявления о продаже акций. Заявки на приобретение ценных бумаг в основном выставляли ОАО, осуществляющие скупку собственных акций. На продажу предлагались главным образом небольшие пакеты акций ОАО, насчитывающие несколько десятков штук, хотя встречались и объявления о продаже пакетов, состоящих из нескольких тысяч акций.

Интерес в системе индикативных заявок был предъявлен к акциям не только приватизируемых предприятий, но и банков, в частности Белинвестбанка, БПС-Банка и Паритетбанка. Заявки выставлялись от имени самих банков, но не только. Не исключено, что кто-то пытался сформировать пакеты акций государственных банков, которые готовятся к продаже иностранным инвесторам, чтобы реализовать их потом по более высоким ценам.

Можно ожидать, что именно на основе системы индикативных заявок сформируется рынок биржевых котировок для большинства белорусских ОАО, естественно, после того, как на рынке появятся хотя бы несколько крупных инвесторов, заинтересованных в приобретении акций многих ОАО.

Лед тронулся.

Несмотря на то, что итоги 2009 года на рынке акций оказались довольно скромными, в целом ситуация на нем развивается в нужном направлении: пришли инвесторы в отдельные предприятия, а руководство ОАО начало осознавать, что с акционерами и акциями нужно работать. Что касается рядовых акционеров, то это людское море пока еще явно не разбужено, хотя появление заявок на продажу небольших пакетов акций ряда ОАО указывает на то, что и здесь процесс сдвинулся с мертвой точки.

В 2010 году не исключено, что данные процессы усилятся, хотя ситуация в целом для массы ОАО принципиально не изменится, так как мораторий должен быть полностью отменен только в 2011 году. Тогда и можно ожидать начала бума, хотя вероятно, что руководство некоторых ОАО пролоббирует еще какие-либо меры, консервирующие их текущее состояние еще на некоторое время.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг Беларуси готовятся к росту объемов сделок. В 2009 году число банков, допущенных к участию во вторичных торгах по акциям, выросло до 25 с 22, а число небанковских профучастников рынка ценных бумаг, имеющих такое право, увеличилось с 28 до 38. Между Белорусской валютно-фондовой биржей и Варшавской фондовой биржей 23 февраля 2009 года был подписан Меморандум о сотрудничестве по содействию в развитии финансовых рынков двух стран. Инфраструктура рынка готова. Дело за товаром и покупателями.