Март 14, 2016
Леонид ЖЕЛТОНОГА

Наша страна входит в число крупнейших мировых экспортеров молочной продукции. Приток капитала от продажи этой группы товаров серьезно влияет на текущий счет платежного баланса, косвенно поддерживая внутренний спрос в белорусской экономике. Правительство рассчитывало на устойчивый рост молочного экспорта, однако, согласно данным официальной статистики, в прошлом году он снизился на четверть, или на 570 млн долларов, до 1,7 млрд. Сказались обвал мировых цен и курсовые разницы.

Сейчас, когда бегство капитала с развивающихся рынков вызвало там резкое падение спроса на инвестиционные товары, наша «молочка» остается одним из немногих относительно стабильных источников поступления валюты в страну. Отсюда такое пристальное внимание к прогнозированию цен на молочную продукцию и к валютным рискам, связанным с ее реализацией на экспорт, тем более что в обозримом будущем, по всей вероятности, кризисные явления в мировой экономике продолжатся.

Белое и черное. Чтобы лучше понять механизм ценообразования, следует принять во внимание тот факт, что молоко, как и нефть, перестало быть исключительно товарной массой, а все больше превращается в инструмент финансовых рынков. Обратимся к котировкам фьючерсных контрактов на молоко III класса, используемое для приготовления твердых продуктов (сыров, масла, сухого молока). Данный вид фьючерсов торгуется на Чикагской товарной бирже, является непоставочным и применяется для хеджирования товарных сделок. Сравнение его котировок на одном графике с нефтяными фьючерсами показывает четкую корреляцию обоих финансовых инструментов.

Дело в том, что на конъюнктуру и молочного, и нефтяного рынка серьезно повлияло ужесточение мировой денежно-кредитной политики в целом. Особенно сильно сказалось на ценах ожидание трейдерами повышения процентных ставок Федеральной резервной системой США, а затем и само повышение этих ставок.

Сейчас на фьючерсном рынке молока сформировалось так называемое суперконтанго: цены на дальние контракты значительно выше, чем на ближние. В наибольшей степени это характерно для сухого молока. При контанго рынки представляют собой своеобразную «машину времени»: товарные потоки формируются за счет будущих периодов и в значительной степени оседают на складах в виде запасов.

Фьючерс нам поможет. Ведущие мировые компании-трейдеры начали массово играть на понижение, продавая фьючерсные контракты для финансирования дефицитов своих бюджетов и кассовых разрывов. Это и сформировало медвежий тренд на молоко.

По нашим оценкам, котировки этого продукта в течение довольно продолжительного времени будут находиться на низком уровне и отражать глобальное ужесточение мировой финансовой системы. В таких условиях крайне рискованно реализовывать какие-либо инвестиционные проекты (особенно связанные с производством сухого молока) без хеджирования будущих продаж продукции.

Поэтому мы рекомендуем белорусским молочным комбинатам не только работать над оптимизацией себестоимости, но и освоить биржевую торговлю финансовыми инструментами для хеджирования бизнес-планов и проектов. Наиболее правильным решением представляется продажа дальних фьючерсов, которые будут на 30—40 % дороже текущих мировых цен на молокопродукты.

Комплексное хеджирование инвестиционных и валютных рисков может дать синергетический эффект: укрепить ценовую конкурентоспособность наших экспортеров (для них не таким болезненным будет снижение цен текущих контрактов), сгенерировать дополнительный денежный поток. При непрерывном хеджировании у компаний появятся внереализационные доходы от продажи молочных и валютных фьючерсов, которые покроют убытки от операционной деятельности. При экспорте в РФ можно хеджировать валютные риски через российский фьючерсный рынок, приобретая фьючерсный контракт на один-три месяца в зависимости от срока платежа за поставленную продукцию.

ФАО радует медведей. В феврале 2016 года среднее значение индекса цен на молочные продукты составило 142 пункта, что на 3,1 пункта, или на 2,1 %, ниже январского уровня, говорится в мартовском отчете Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО).

Слабый спрос со стороны импортеров, в первую очередь Китая, и значительные объемы предназначенных для экспорта товаров привели к падению цен на все молокопродукты. Кроме того, некоторые импортеры приостановили закупки, предназначенные для пополнения запасов: рыночное предложение было сочтено достаточным для покрытия текущих и краткосрочных потребностей. В частности, такое ощущение было подкреплено ростом продаж обезжиренного сухого молока на пополнение госрезервов ЕС.

 

Подписка на Все
25 апреля 2018
Правительство определило правила таких торгов.
25 апреля 2018
Через два месяца состоится заседание регулятора, посвященное изменению ставки рефинансирования.
25 апреля 2018
Минсельхозпрод прокомментировал ход переговоров с Россией
25 апреля 2018
По делу проходят три жителя Гродненской области.

Страницы